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上周，指数全面飞腾，中小创发扬强于大市值。其中，创业板指涨幅最大为4.0%，上证综指涨幅最小为1.77%。三大指数中，中证500强于沪深300强于上证50。仅银行、建筑障翳、钢铁3个行业下落，11个行业发扬强于沪深300指数，Alpha收益契机平衡。值得着重的是，涨幅前5的行业中有3个行业包摄于科技类，别离为电子、计较机和通讯。传统行业中，发扬强势的却是食物饮料和医药生物这两个瞩目性行业。
图为指数周涨跌幅(%)
期指方面，各合约全面飞腾，IC强于IF和IH。受交割影响，IC1908合约发扬强于远月合约。上周，IC合约发扬最为强势，各合约涨幅大于IF各合约0.5%—1%，大于IH各合约1%—2%。受交割周因素影响，1908合约贴水加快追忆，涨幅深宽绰于远月其他合约以及现货指数。
图为期指各合约周涨跌幅(%)
基差方面，三大期指合约仍为贴水结构，即越远月贴水越深。IC合约贴水幅度显然大于IF和IH合约。上周IF、IC合约贴水幅下滑，IH合约贴水幅度加深。IF各合约贴水小幅下滑，仍保执贴水结构。现在，IF1909合约贴水0.69%，IF1912合约贴水1.16%，IF2003合约贴水1.19.IH各合约贴水小幅加深，仍保执贴水结构。现在，IH1909合约贴水0.79%，IH1912合约贴水1.60%，IH2003合约贴水1.81%。IC各合约贴水显耀下滑，仍保执贴水结构。现在，IC1909合约贴水1.23%，IC1912合约贴水3.98%，IC2003合约贴水6.09%。
执仓方面，受交割周因素影响，三大期指执仓量小幅减少。上周，IF系数合约日均执仓量为115000手，周环比减少2.8%；IH系数合约日均执仓量为56525手，周环比减少3.5%；IC系数合约日均执仓量为139677手，周环比减少2.9%。
主力执仓均为净空单，但净空单执仓量有所减少。截止8月16日，IF前20大会员执仓为净空单5524手，较前一周减少3284手。IH前20大会员执仓为净空单2400手，较前一周减少674手。IC前20大会员执仓为净空单10823手，较前一周减少3230手。
创业板指连续八周强于上证综指，科技股迟缓成为此轮行情干线。投入7月以来，商场作风出现了“二八”切换的情况，以创业板指为首的中小盘科技股走势显然强于以大盘蓝筹为首的上证综指。
咱们合计，三大因素形成了大盘“二八”切换。
领先，科创板成为“二八”切换的催化剂。
科创板上市后商场温雅罕见高潮，沿途科创板的股票齐较刊行价有显然飞腾。由于科创板的“赢利效应”，部分错失科创板的资金转入主板中的科技股，带动了主板科技股近期的相对强势。现在科创板平均市盈率达到168倍之高，固然不摒除有过度乐不雅的情况，关联词关于科技股短期的估值普及仍有刺激作用。
其次，科技股基本面转好。
2018年四季度，不少科技股因“并购后遗症”而形成了大齐商誉减值，径直影响了企业确当季盈利现象，使得科技股财报“暴雷”束缚，商场对科技股的风险偏好显然下降。关联词在2019年一季度，科技股的盈利智商出现了显然的复苏。计较机和电子行业是科技股最多的两个行业，计较机行业2019年一季度包摄母公司净利润为69.6亿元，较2018年同时加多58.5%，电子行业2019年一季度包摄母公司净利润为160.3亿元，较2018年同时加多12.1%。
固然现在还有部分公司莫得公布中报，关联词左证中报的预报，科技的盈利智商仍在执续成就。不探究2018年金钱减值的亏空的影响，创业板指(提议温氏、明后、宁德)2019年二季度净利润同比增速为11.2%，加回2018年商誉减值亏空净利润同比增速则为12.4%，加回2018年金钱减值亏空净利润同比增速为6.1%。抽象来看，创业板盈利趋势进取。7月15日后创业板中报预报强制泄露截止日已历程去，功绩爆雷压力迟滞。
成长股功绩反弹弹性更大。压制2018年科技成长行业功绩的商誉减值问题已大幅缓解。截止2019一季度，科技板块ROE及净利增速均已大幅回落至历史低位。探究到科技行业景气度执续普及，二季度净利增速显耀改善，基数低、弹性大的科技成长板块有望不才半年杀青功绩触底反弹。
临了，流动性、风险偏好改善。
当商场风险偏好较高时，常常小盘股会跑赢大盘股。因此，当咱们以3个月Shibor利率来揣测商场流动性环境和全体风险偏好的期间，Shibor利率回落评释银行间流动性较为填塞，透露着商场流动性可能较好。不错比拟贯通地看到，在当年3次科技股阶段性占优的行情前后，齐奉陪了3个月Shibor利率的回落。
再来看两融数据，截止8月16日收盘，商场两融余额为8945.7亿元，固然较年内高点近万亿元有显然的回落，关联词较年头的7200亿元一经有显耀的加多。尽管近期商场外部风险接连出现，但商场全体的风险偏好相较2018年四季度一经有较大的好转。
图为两融余额(亿元)
咱们合计在三大因素的共振下，科技股有望执续强势，作风扶助仍将陆续，陆续关注多IC空IH的跨品种套利计谋。
对比中证500和上证50指数的主要身分行业，中证500指数的第一大权重行业即是信息本事，即科技股对上证500指数的权重较大。上证50指数的身分股中莫得一家是科技股，是以当科技股执续走强时，多中证500期指空上证50期指将会是一个风险进程较低、笃信性较高的计谋。
对比中证500和上证50指数的历史PE情况，中证500指数也更具招引力，此计谋安全边缘较高。截止8月16日收盘，上证50PE为9.5倍，永恒PE均值为9.7倍，估值水平平衡。中证500PE为22.2倍，永恒PE均值为34.8倍，估值水平偏低。
从统计套利的角度来看，IC主力合约与IH主力合约的价比也处在历史低位，存在追忆需求。截止8月16日收盘，IC主力合约与IH主力合约的价比为1.671，而该比值的250日比拟值为1.816。
在计谋上，咱们陆续推选作念多IC空IH的跨品种套利。
探究到流动性和滑点的因素，咱们建议资金量较大的投资者遴荐双主力合约的款式(即IC1909合约和IH1909合约)。如若探究到收获空间的话，咱们建议资金量较小的投资者遴荐IC最远月合约和IH主力合约的款式(即IC2003合约和IH1909合约)。左证历史统计，IC最远月合约和IH主力合约的关系性最小，代表着套利空间最大。
(作家单元：国贸期货)